白酒行业头部效应明显 次高端企业业绩爆发

白酒是我国特有的蒸馏酒，系以粮谷为主要原料，用大曲、小曲或麸曲等糖化发酵剂，经蒸煮、发酵、蒸馏而制成的酒精饮料。白酒在我国有着悠久的酿造历史，与白兰地、威士忌、伏特加、朗姆酒和金酒并称为世界六大蒸馏酒。

2012年末以后，鉴于系列限制三公消费的政策及举措落地、塑化剂事件冲击等，白酒行业前期积累的产能过剩、社会库存过大等问题快速爆发，行业进入调整期，全行业产量增速大幅下滑，但我国规模以上白酒企业的产量直至2019年仍保持了正向增长，达1358万千升。

进入2020年，1季度我国白酒行业实现营收为777亿元，同比增长1.05%，归母净利润为302亿元，同比增长9.05%。其中一线白酒企业营业收入为491亿元，同比增长10.96%，归母净利润为225亿元，同比增长17.15%。二、三、四线酒企分别实现营收149、69、68亿元，同比下降12.22%、19.82%、3.60%，归母净利润为55、18、4亿元，同比增长4.74%、-28.00%、-47.92%。

以茅台、五粮液为龙头白酒企业营业收入在2019年开始逐渐复苏，2020年整体白酒行业业绩回暖，随着我国居民收入的持续增长，消费支出逐年增加，以及消费升级的驱动因素，2020年一季度我国白酒行业业绩爆发，高端白酒价格猛增，次高端、中高端白酒市场份额扩大，带动整体白酒行业蓬勃发展。

目前，我国白酒产业正从粗放式发展转向集约式发展，核心产区各级政府和主管部门出台了系列支持白酒产业升级发展的产业政策和配套政策，吸引了各类产业资本的进入。在白酒核心产区当地大型名优酒企的带动下，产区及周边建立了灌装包装园区、配套辅料生产园区和物流仓储园区等，白酒及其上下游产业资源向核心产区聚集已成为趋势。