平安银行关注优先股股息率

发布时间：2021-01-07 18:09:58 阅读：次来源：绳子类厂家

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证监会2013年7月12日在新闻发布会上就目前市场广泛关注的股票回购以及发行优先股事项进行说明。证监会表示，一些大盘蓝筹上市公司股票价格接近甚至低于每股净资产，公司希望回购股票，但又担心公司资本或者资金不足，难以操作。今后，对于这类公司，证监会支持其回购普通股的同时发行优先股。

平安观点：

回购股票有利于提振市场信心，发行优先股有助于改善资本结构

《公司法》规定，在4种情况下，公司可以收购本公司股份，即1）减少公司注册资本；2）与持有本公司股份的其他公司合并；3）将股份奖励给本公司职工；4）股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份。除了作为股权激励的回购，其他3种情况必须要注销库藏股。《公司法》同时规定，股权激励回购的股本不得超过发行的5%。公司回购自身股票通常可以实现3个方面的作用，分别是1）作为反收购的措施；2）主动改善资本结构；3）稳定公司的股价。目前市场上大批的蓝筹股价格接近或低于每股净资产，回购公司自身股票以稳定股价、显示长期投资价值是公司非常正常的一个选择。我们认为，回购向市场传达了股票被低估的信号。在公司资金不足的情况下，支持同时发行优先股的安排显示了决策机构对于大盘蓝筹公司前景还是相对乐观的，在融资渠道创新上并没有设置政策障碍。证监会表示，开展优先股试点条件基本具备，现实需求较强。按照《金融业发展和改革“十二五”规划》明确提出的“探索建立优先股制度”要求和《国务院办公厅关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》，证监会正在研究制定优先股试点的相关文件，将尽快发布实施。

回购降低银行资本金，负面影响银行资本充足率

根据我们的盈利预测，虽然16家上市银行中已经有半数银行股价跌破13年每股净资产，但是我们认为回购银行股并不能实现类似于其他大盘蓝筹股票的提振股价效果，在某些程度上甚至会适得其反。我们极端的假设银行股的回购发生在上一个会计年度的最后一天以忽略新一年业绩增厚对于每股收益和每股净资产的影响，同时我们假设银行完全采用其账面现金进行一定规模的股票回购。静态来看，回购后的股本作为库藏股或者注销均不再作为计算每股收益和每股净资产的基础，会变相的使前两个业绩指标变得更有吸引力。然而对于银行而言，在计算资本充足率的时候，回购造成资本金下降，在一定程度上会降低银行的资本充足率水平。动态来看，降低资本充足率短期内会对银行产生合规的压力，长期会影响银行的创利能力，限制银行的业务发展，同时给予市场一个银行股潜在融资的压力。这些负面作用在当前的市场条件下，对于银行股难言利好。

发行优先股夯实银行其他一级资本，对于股价的影响还需要观察其付息率情况

回购股票和发行优先股本身并没有直接联系。回购的同时发行优先股有助于调整公司的融资结构。发行优先股并不会影响每股收益的计算。综合考虑回购同时发行优先股，公司的每股收益和每股净资产均将提高。对于银行股而言，影响比较复杂：回购降低了银行的核心资本充足率，对于银行目前是个负面的影响；而发行优先股补充银行的其他一级资本，解决了银行业目前缺乏一级资本工具的问题，属于相对利好。结合起来，相当于银行降低核心一级资本提高其他一级资本。优先股的付息率对于股价也会产生影响。

目前长期持有银行股的机构如保险（放心保）资管等会将银行股的股息收益率与优先股的付息率进行比较。若优先股的收益率高于目前的股息收益率，不排除这些价值投资者会在市场上减持正股而转投优先股，这样对于正股的股价也是负面影响，因此不宜过度乐观。（平安证券）